図表1では、BCOM構成銘柄の11月末時点の比率と2025年の目標比率との変化を比べていますが、比率の変化が大きい商品の中でも金の変化は顕著です。毎年、BCOMの比率は、3分の2は各商品の先物取引高、残り3分の1は世界生産量にそれぞれ基づいて決定されます。算出には、取引金額（米ドル）および生産量の5年平均が用いられます。金の比率が低下するのは、BCOMの算出法で個別商品の上限比率として設定されている15％に金が達した2022年以来、連続して3年目です。金価格は2024年に入ってこれまで極めて好調で、取引高は2023年から20％以上増加しましたが、これは2025年の当初の目標比率を算出するために使用される5年間の取引高平均には反映されていません。計算には丸1年を経過した過去5年間のデータが使われるため、2023年が最終年となります。2020年から2023年末にかけての3年半の間で金先物の取引高は減少しました。この期間、金は1オンス＝1800ドルから2000ドルのレンジ相場で推移し価格の方向性が不透明だったために、取引高減少をもたらした可能性があります。これが、BCOMの金の目標比率が今回低下した要因の一つです。
BCOMを構成する商品の中で取引量と生産量が最も多い商品である原油は、2024年と同様に2025年も個別商品の目標比率上限の15％に達しています。原油は、WTI原油とブレント原油の二つの先物銘柄が同指数に組み入れられています。2024年の比率目標はそれぞれ7.5％前後でしたが、2025年1月の年次調整ではブレントが8.03％、WTIが6.97％になる予定です。ブレント原油は、2012年に同指数に組み込まれて以来初めて、天然ガスを抜いてエネルギー銘柄群の中で最大の比率を占めることになります。今年初めのブログでは、ブレント原油の取引高と重要性が高まるトレンドについて初めて指摘しました。図表2は、ブレント原油がWTI原油の優位性を次第に奪っているトレンドを明らかにしています。
最後に、BCOMへの組み入れやBCOMからの除外の可能性がある商品といえば、カカオ豆と鉛の二つが挙げられます。2025年の目標比率分析では、カカオ豆は初めて最低基準を満たしました。2026年にBCOMに組み入れられるには、2025年の分析でもこの最低基準に達する必要があります。現在BCOMに組み入れられている鉛は、BCOMの算出法で定義される最低基準を満たしているため、2025年もBCOMに残ります。図表3は、BCOMが設立された約30年前からの組み入れ商品と除外商品を示しています。
図表3が示すように、BCOMの構成は毎年大きく変わるわけではありません。2024年と2025年それぞれの発表された目標比率を比較すると、全体的にすべての商品で最小限の変化にとどまっており、BCOMの構成銘柄の継続性が浮き彫りになっています。商品総合指数であるこのブルームバーグ商品指数は、基本的な構造の安定性を維持しつつ、バランスよくゆっくりと時間をかけて商品市場の変化に対応しています。
本稿は英文で発行された記事を翻訳したものです。英語の原文と翻訳内容に相違がある場合には原文が優先します。
BLOOMBERG, BLOOMBERG INDICES and Bloomberg Compact Index Series (the “Indices”) are trademarks or service marks of Bloomberg Finance L.P. Bloomberg Finance L.P. and its affiliates, including Bloomberg Index Services Limited, the administrator of the Indices (collectively, “Bloomberg”) or Bloomberg’s licensors own all proprietary rights in the Indices. Bloomberg does not guarantee the timeliness, accuracy or completeness of any data or information relating to the Indices. Bloomberg makes no warranty, express or implied, as to the Indices or any data or values relating thereto or results to be obtained therefrom, and expressly disclaims all warranties of merchantability and fitness for a particular purpose with respect thereto. It is not possible to invest directly in an Index. Back-tested performance is not actual performance. Past performance is not an indication of future results. To the maximum extent allowed by law, Bloomberg, its licensors, and its and their respective employees, contractors, agents, suppliers and vendors shall have no liability or responsibility whatsoever for any injury or damages – whether direct, indirect, consequential, incidental, punitive or otherwise – arising in connection with the Indices or any data or values relating thereto – whether arising from their negligence or otherwise. This document constitutes the provision of factual information, rather than financial product advice. Nothing in the Indices shall constitute or be construed as an offering of financial instruments or as investment advice or investment recommendations (i.e., recommendations as to whether or not to “buy”, “sell”, “hold”, or to enter or not to enter into any other transaction involving any specific interest or interests) by Bloomberg or a recommendation as to an investment or other strategy by Bloomberg. Data and other information available via the Indices should not be considered as information sufficient upon which to base an investment decision. All information provided by the Indices is impersonal and not tailored to the needs of any person, entity or group of persons. Bloomberg does not express an opinion on the future or expected value of any security or other interest and do not explicitly or implicitly recommend or suggest an investment strategy of any kind. Customers should consider obtaining independent advice before making any financial decisions. © 2024 Bloomberg. All rights reserved. This document and its contents may not be forwarded or redistributed without the prior consent of Bloomberg.
